臨近年末，如果要盤點2021年的關(guān)鍵詞，“車”一定是繞不開的一個。實體企業(yè)積極擁抱變化，手機巨頭、家電巨頭、互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛下場造車，而資本市場進一步演繹變革熱情和產(chǎn)業(yè)趨勢。節(jié)奏上，“上半場電動化，下半場智能化”呼之欲出。從近期的股票市場表現(xiàn)看，處于高位的新能源車遭遇一定幅度的調(diào)整，而智能汽車成為新起之秀。那么，對于投資者而言，如果沒趕上今年電動化的行情，智能化的車還要上嗎？
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消費需求+技術(shù)進步，助推智能汽車崛起
每個時代都有各自的投資主題，但機會背后的核心都是在于所處時段消費主體的需求，而技術(shù)的進步則是決定著需求被滿足的時點和節(jié)奏。
作為伴隨互聯(lián)網(wǎng)和智能手機成長的90后、00后，正在逐步成為購車的主力人群。據(jù)汽車之家的數(shù)據(jù)，截至2020年，90后購車消費人群占比超過40%，而90后具有明顯不同于60后、70后的消費特征，90后看重配置和駕駛體驗，尤其在某些體驗感很深的座艙和自動駕駛等領(lǐng)域要求較高，智能網(wǎng)聯(lián)化會成為影響購車決策的重要因素。而從技術(shù)層面看，汽車軟件市場正高速發(fā)展，據(jù)相關(guān)上市公司年報數(shù)據(jù)，預(yù)計2030 年全球汽車軟件市場規(guī)模達到500 億美元。當前科技巨頭目前仍在不斷地投入和研發(fā)，昨日華為正式發(fā)布首款鴻蒙汽車—— AITO 問界M5，將大眾與智能汽車的距離進一步拉近。
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盈利模式改變，打開智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展空間
對于投資來說，成長和空間是兩個至關(guān)重要的因素。相較于傳統(tǒng)車盈利模式，智能汽車更大的想象空間。傳統(tǒng)車企的盈利模式具有一定的周期性，凈利潤=銷量*單車凈利潤，核心在于新增購車人數(shù)和新舊替換；而對于智能汽車而言，盈利增長點來源多樣，成長屬性突出，整個乘用車的保有量市場以及新車市場都可以是產(chǎn)生利潤的來源。在智能汽車的模式下，企業(yè)通過對乘用車整個生命周期的環(huán)節(jié)提供產(chǎn)品或者服務(wù)來盈利，產(chǎn)品和服務(wù)包括新車銷售、軟件服務(wù)以及各種配套服務(wù)等。
而政策的支持則繪制了更為詳細的成長路徑，《智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)路線圖2.0》指出，到2025年，PA(部分自動駕駛)、CA(有條件自動駕駛)級智能網(wǎng)聯(lián)汽車市場份額超過50%，HA（高度自動駕駛）級智能網(wǎng)聯(lián)汽車實現(xiàn)限定區(qū)域和特定場景商業(yè)化應(yīng)用；到2030年，PA、CA級智能網(wǎng)聯(lián)汽車市場份額超過70%，HA級智能網(wǎng)聯(lián)汽車市場份額達到20%，到2035年，產(chǎn)業(yè)生態(tài)健全完善，整車智能化水平顯著提升。
具體而言，智能化在汽車上的表現(xiàn)形式主要是汽車電子，汽車電子包括發(fā)動機電子系統(tǒng)、底盤電子系統(tǒng)、車身電子電器、自動駕駛系統(tǒng)和信息娛樂與網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)等五大類，每一大類下面都有很多細分子行業(yè)，所涉及的領(lǐng)域較為寬廣。此外，技術(shù)的變革也進一步打開空間。如自動駕駛可以分為L0—L5級（級別越高，自動駕駛性能越強），當前主要處在L2級的水平。后續(xù)隨著級別的提升，對相關(guān)領(lǐng)域的配件需求也將隨之提升。
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智能化的最佳載體仍是新能源車
電動化、智能化成為汽車行業(yè)的兩大風口，而兩者恰是相輔相成的，智能化的最佳載體是新能源車。從技術(shù)層面看，傳統(tǒng)內(nèi)燃機相對電動機來說復(fù)雜程度較高，電動車與整套自動駕駛組建的契合點更多，難度更低；與之相應(yīng)的，新能源車更符合全球倡導的綠色環(huán)保趨勢，可以和自動駕駛共同打造未來可持續(xù)發(fā)展出行環(huán)境。
對于投資來說，電動化和智能化在中長期視角下均是空間廣闊的領(lǐng)域，短期差異可能在于股價所兌現(xiàn)的預(yù)期程度不同。新能車經(jīng)過一年多上漲，估值處在相對高位，股價所兌現(xiàn)的預(yù)期較為飽滿，但若后續(xù)調(diào)整幅度較大，也可擇機布局；而智能汽車估值相對低一些，更具有性價比優(yōu)勢。
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